股指期貨保險(xiǎn)杠——漲跌幅與熔斷機(jī)制
每日限制漲跌幅，就是漲跌停板制度，是指期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格波動(dòng)不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超過(guò)該漲跌幅度的報(bào)價(jià)將被視為無(wú)效。
股指期貨的漲跌停板，一般是以合約上一交易日的結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)，加減最大波動(dòng)幅度確定的。通過(guò)制定漲跌停板制度，能夠鎖定會(huì)員和投資者每一交易日所持有合約的最大盈虧；能夠有效地減緩、抑制一些突發(fā)性事件和過(guò)度投機(jī)行為對(duì)期貨價(jià)格的沖擊。
股指期貨的漲跌停板，主要根據(jù)現(xiàn)貨市場(chǎng)漲跌停板幅度，與標(biāo)的指數(shù)歷史波動(dòng)幅度而確定的。由于股票現(xiàn)貨市場(chǎng)每日的漲跌幅度最大為10%，為了與現(xiàn)貨市場(chǎng)保持一致，滬深300股指期貨合約的漲跌停板為上一交易日結(jié)算價(jià)的10%。最后交易日不設(shè)漲跌停板，有利于期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格收斂。交易所可以根據(jù)市場(chǎng)情況調(diào)整各合約的漲跌停板幅度。
在滬深300股指期貨交易規(guī)則中設(shè)立了一個(gè)熔斷機(jī)制，這是國(guó)際市場(chǎng)上股指期貨比較通行的玩法，當(dāng)股指期貨市場(chǎng)發(fā)生較大波動(dòng)時(shí)，為了讓市場(chǎng)有一個(gè)冷靜的階段，讓投資者有思考的時(shí)間，交易所為控制風(fēng)險(xiǎn)所采取的一種手段。
所謂熔斷機(jī)制，是指當(dāng)波動(dòng)幅度達(dá)到交易所所規(guī)定的熔斷點(diǎn)時(shí)，交易所會(huì)暫停交易一段時(shí)間。中金所滬深300股指期貨合約的熔斷價(jià)格為前一交易日結(jié)算價(jià)的± 6%，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格觸及±6%的熔斷點(diǎn)時(shí)，熔斷機(jī)制啟動(dòng)。在隨后的10分鐘內(nèi)，買賣申報(bào)價(jià)格只能在±6%之內(nèi)，并繼續(xù)成交，超過(guò)±6%的申報(bào)會(huì)被拒絕。10分鐘后，價(jià)格限制放大到10%。
熔斷機(jī)制源自美國(guó)，各國(guó)期貨交易所對(duì)熔斷機(jī)制的設(shè)置也不盡相同。我在做外盤期貨品種時(shí)曾遇到過(guò)，國(guó)際上有的交易所規(guī)定，在熔斷時(shí)限以后將原定漲跌停板幅度放大50%，如果再次達(dá)到停板價(jià)位，過(guò)了熔斷時(shí)限，交易所再次放開(kāi)停板限制的情況。
在目前的仿真交易中，滬深300股指期貨已經(jīng)出現(xiàn)了幾次啟動(dòng)熔斷機(jī)制的情況，例如：
2007年1月9日上午9：55分，滬深300指數(shù)IF0703漲到2516.50點(diǎn)時(shí)，漲幅達(dá)到了6%，熔斷機(jī)制啟動(dòng)，買賣申報(bào)價(jià)格在6%之內(nèi)，有少量成交。10分鐘后，10：05價(jià)格限制放大，指數(shù)直沖2601.00，在盤整了一段時(shí)間以后，當(dāng)天封住漲停板2611.50。
2007年1月11日，下午15：00，IF0703跌到2545點(diǎn)，達(dá)到當(dāng)日跌幅的6%，熔斷機(jī)制啟動(dòng)。10分鐘后價(jià)格限制放開(kāi)，指數(shù)沒(méi)跌，反而漲到2569點(diǎn)，然后收盤在2562點(diǎn)。
這也是我們需要注意觀察的現(xiàn)象。
股指期貨的漲跌停板，一般是以合約上一交易日的結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)，加減最大波動(dòng)幅度確定的。通過(guò)制定漲跌停板制度，能夠鎖定會(huì)員和投資者每一交易日所持有合約的最大盈虧；能夠有效地減緩、抑制一些突發(fā)性事件和過(guò)度投機(jī)行為對(duì)期貨價(jià)格的沖擊。
股指期貨的漲跌停板，主要根據(jù)現(xiàn)貨市場(chǎng)漲跌停板幅度，與標(biāo)的指數(shù)歷史波動(dòng)幅度而確定的。由于股票現(xiàn)貨市場(chǎng)每日的漲跌幅度最大為10%，為了與現(xiàn)貨市場(chǎng)保持一致，滬深300股指期貨合約的漲跌停板為上一交易日結(jié)算價(jià)的10%。最后交易日不設(shè)漲跌停板，有利于期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格收斂。交易所可以根據(jù)市場(chǎng)情況調(diào)整各合約的漲跌停板幅度。
在滬深300股指期貨交易規(guī)則中設(shè)立了一個(gè)熔斷機(jī)制，這是國(guó)際市場(chǎng)上股指期貨比較通行的玩法，當(dāng)股指期貨市場(chǎng)發(fā)生較大波動(dòng)時(shí)，為了讓市場(chǎng)有一個(gè)冷靜的階段，讓投資者有思考的時(shí)間，交易所為控制風(fēng)險(xiǎn)所采取的一種手段。
所謂熔斷機(jī)制，是指當(dāng)波動(dòng)幅度達(dá)到交易所所規(guī)定的熔斷點(diǎn)時(shí)，交易所會(huì)暫停交易一段時(shí)間。中金所滬深300股指期貨合約的熔斷價(jià)格為前一交易日結(jié)算價(jià)的± 6%，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格觸及±6%的熔斷點(diǎn)時(shí)，熔斷機(jī)制啟動(dòng)。在隨后的10分鐘內(nèi)，買賣申報(bào)價(jià)格只能在±6%之內(nèi)，并繼續(xù)成交，超過(guò)±6%的申報(bào)會(huì)被拒絕。10分鐘后，價(jià)格限制放大到10%。
熔斷機(jī)制源自美國(guó)，各國(guó)期貨交易所對(duì)熔斷機(jī)制的設(shè)置也不盡相同。我在做外盤期貨品種時(shí)曾遇到過(guò)，國(guó)際上有的交易所規(guī)定，在熔斷時(shí)限以后將原定漲跌停板幅度放大50%，如果再次達(dá)到停板價(jià)位，過(guò)了熔斷時(shí)限，交易所再次放開(kāi)停板限制的情況。
在目前的仿真交易中，滬深300股指期貨已經(jīng)出現(xiàn)了幾次啟動(dòng)熔斷機(jī)制的情況，例如：
2007年1月9日上午9：55分，滬深300指數(shù)IF0703漲到2516.50點(diǎn)時(shí)，漲幅達(dá)到了6%，熔斷機(jī)制啟動(dòng)，買賣申報(bào)價(jià)格在6%之內(nèi)，有少量成交。10分鐘后，10：05價(jià)格限制放大，指數(shù)直沖2601.00，在盤整了一段時(shí)間以后，當(dāng)天封住漲停板2611.50。
2007年1月11日，下午15：00，IF0703跌到2545點(diǎn)，達(dá)到當(dāng)日跌幅的6%，熔斷機(jī)制啟動(dòng)。10分鐘后價(jià)格限制放開(kāi)，指數(shù)沒(méi)跌，反而漲到2569點(diǎn)，然后收盤在2562點(diǎn)。
這也是我們需要注意觀察的現(xiàn)象。
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