解讀汽車股2007年報：怎一個好字了得

　　自主研發投下重金 利率貢獻未來可期

　　相比2007年，2008年中國汽車業面臨的形勢顯然較為嚴峻：不斷上漲的原材料價格，難以上漲的成品價格，激烈的市場競爭。為此，各家汽車公司紛紛采取不同的對策。

　　對策之一就是，基于產品的未來競爭力、提高盈利能力的考慮，各大汽車企業尤其是主戰乘用車的汽車企業大舉投資自主品牌的研發和生產。

　　在自主品牌的投入上，上海汽車及其母公司上汽集團投資規模居國內上市公司及前三大汽車集團之首。且不談此前上汽集團的研發投入，單論上海汽車就相當可觀。根據上海汽車2007年財報顯示，2007年12月，上海汽車發行可分離債共募集約63億元，其中自主品牌一期、二期分別計劃投資36.8億元、36.72億元。目前，自主品牌建設一期已投資了6.08億元。此外，上海汽車計劃技術中心一期投資6.34億元，目前已投資1.59億元；計劃技術中心研發設備投入12.9億元。

　　在上汽集團之外，一汽集團也在自主品牌乘用車上投下巨資。根據一汽集團子公司一汽轎車年報顯示，其計劃投資21億元，其中自主品牌投資超過15億元，占總投資的七成左右。自主品牌轎車B131的技術改造中，固定資產投資高達8.21億元。

　　此外，在一汽轎車的第二發動機廠新廠區自主開發B級轎車發動機，自主研發投資達6.95億元，未來產能將從5萬臺提升到9萬臺，該款發動機主要匹配自主開發的B、C級轎車，投資的建設期為一年半。

　　這些汽車類上市公司之所以大手筆投入自主品牌研發，主要動力源于自主品牌的成長潛力和未來的利潤貢獻力。

　　在前三大汽車集團及其旗下子公司中，初嘗自主品牌“甜頭”的有上海汽車和一汽轎車。盡管目前暫無法確認自主品牌運營實體的收益，但上海汽車自主品牌榮威和一汽集團奔騰銷量理想卻是不爭的事實。上汽集團一位高層在機構投資者見面會上曾表示，“未來數年后，自主品牌將成為支撐公司高速發展的推動器。”

　　招商證券汽車分析師汪劉勝顯得更為樂觀，“2008年，自主品牌將支撐各家汽車公司業績高增長。”汪劉勝的這一推斷源于一汽轎車。根據一汽轎車的年報顯示，2007年上半年，其整車毛利率僅為21%；但2007年下半年，一汽轎車的整車毛利率超出了28%。

　　“導致一汽轎車整車毛利率提高的主因就是自主品牌銷量的提升。自主品牌轎車奔騰的月度盈虧平衡點為月銷2000輛。2007年上半年，奔騰月銷量約為1000輛；2007年7月份后，奔騰月銷量達到2000輛左右；2007年12月，奔騰月銷量達4000余輛。”

　　另一對策為加速產業與金融的結合，如通過汽車金融公司、財務公司對經銷商、消費者發放貸款等方式，來增強公司下屬品牌的競爭力，推動銷量增長。在規模做大的同時，汽車金融公司也實現盈利。

　　據統計，2007年中國汽車金融公司首次實現大范圍的盈利。來自上海博思企業管理咨詢有限公司的數據顯示，2007年，已開業的8家汽車金融公司實現盈利約1647萬元。這8家公司總資產達284.98億元，其貸款余額達255.15億元，總負債為228.22億元，所有者權益為56.76億元。