最近，蔚來(lái)很火，火到什么程度呢？這么說(shuō)吧，同學(xué)在美國(guó)的奶奶現(xiàn)在都知道中國(guó)有個(gè)做汽車(chē)的叫蔚來(lái)。

美國(guó)東部時(shí)間11月27日，蔚來(lái)汽車(chē)以728.41億美元的總市值超越比亞迪，登頂中國(guó)最大市值車(chē)企寶座。這下可不得了了，這個(gè)一年前多次瀕臨窘境的蔚來(lái)，感覺(jué)最近半年坐上的火箭，股價(jià)直沖云霄。

緊接著的11月30日，蔚來(lái)汽車(chē)美股收盤(pán)價(jià)下跌至50.53美元，總市值688.31億，約合人民幣4515.31億元。而比亞迪在北京時(shí)間12月1日的收盤(pán)價(jià)為176.31元/股，總市值為4659.38億元，又重新奪回國(guó)內(nèi)車(chē)企市值位置。

很多人會(huì)問(wèn)，為什么國(guó)內(nèi)市值最高的車(chē)企會(huì)是蔚來(lái)？蔚來(lái)、比亞迪的崛起背后又意味著什么？這就要從一些基礎(chǔ)常識(shí)說(shuō)起了。

蔚來(lái)估值接近未來(lái)12個(gè)月銷(xiāo)售額的18倍！

這次隨著著證券市場(chǎng)的交易交個(gè)不斷攀升，Wind數(shù)據(jù)顯示，上周二蔚來(lái)的總市值占據(jù)國(guó)內(nèi)首位，甚至漲到了全球車(chē)企第四位，第五位則是比亞迪，全球汽車(chē)廠商市值排名中，已有兩家中國(guó)公司躋身全球前五，加上第一的特斯拉，全球前五有三家是新能源或者相關(guān)車(chē)企，第二和第三是傳統(tǒng)車(chē)企豐田和大眾。

這里我要說(shuō)的是，公司市值并不能簡(jiǎn)單的理解為公司價(jià)值，但二者之間卻相互發(fā)生影響，原則上，如果市值高于價(jià)值就應(yīng)該賣(mài)出，市值低于價(jià)值就可以考慮買(mǎi)進(jìn)，這就是常規(guī)的價(jià)值投資。

然而，蔚來(lái)又是屬于哪種呢？

其實(shí)答案是很顯然的，幾乎沒(méi)有一個(gè)理性的人會(huì)認(rèn)為，只賣(mài)出了幾萬(wàn)臺(tái)車(chē)，曾經(jīng)四年虧損近300億的車(chē)企會(huì)成為國(guó)內(nèi)市值最大車(chē)企。

記得2018年蔚來(lái)赴美上市時(shí)，幾乎大部分人對(duì)蔚來(lái)的"未來(lái)"表示質(zhì)疑，甚至在2019年，Bernstein的分析師認(rèn)為應(yīng)該將蔚來(lái)的目標(biāo)價(jià)下調(diào)至低于1美元退市風(fēng)險(xiǎn)線的0.9美元！但資本市場(chǎng)就是這樣"樸實(shí)無(wú)華"，讓你"丈二和尚摸不著頭腦"，當(dāng)時(shí)真的在1美元左右買(mǎi)入的話，現(xiàn)在可是翻了50倍，秒秒鐘讓你財(cái)富自由！

雪中送炭的人不多，錦上添花的卻不少。就在蔚來(lái)股價(jià)屢創(chuàng)新高時(shí)，連高盛也承認(rèn)了低估了蔚來(lái)，將評(píng)級(jí)從賣(mài)出調(diào)升至中性，目標(biāo)價(jià)也從7.7美元上調(diào)至59美元，這樣看來(lái)，蔚來(lái)汽車(chē)的股價(jià)還有差不多20%的提升空間。

有看漲的，當(dāng)然就會(huì)有看跌的。知名的做空機(jī)構(gòu)香櫞認(rèn)為，蔚來(lái)的股價(jià)應(yīng)該在25美元才算合理，這樣看來(lái)香櫞認(rèn)為蔚來(lái)的價(jià)值其實(shí)只有現(xiàn)在的一半，而兩年前香櫞認(rèn)為蔚來(lái)的股價(jià)應(yīng)該為7美元，盡管總體趨勢(shì)是看漲的，但是以目前的態(tài)勢(shì)上看，接下來(lái)香櫞依然要做空。原因最主要是與特斯拉的對(duì)比，從估值來(lái)看，蔚來(lái)目前的估值是未來(lái)12個(gè)月銷(xiāo)售額的17-18倍，而特斯拉的僅為9倍，并且僅僅在中國(guó)的銷(xiāo)量就比蔚來(lái)高出兩倍，在美國(guó)更是市占率接近50%。

與比亞迪不同，香櫞認(rèn)為現(xiàn)在買(mǎi)蔚來(lái)股票的多為投機(jī)者，并不是真正看中公司本身的潛力，這一點(diǎn)我是認(rèn)同的。

造車(chē)新勢(shì)力"崛起"的背后究竟是什么？

一年前造車(chē)新勢(shì)力在找錢(qián)，一年后錢(qián)追著新勢(shì)力跑，這就是資本市場(chǎng)。

資本是逐利的，這一輪造車(chē)新勢(shì)力趕上了"天時(shí)地利人和"，資本的順勢(shì)而為簡(jiǎn)直太正常了。

11月初，國(guó)務(wù)院辦公廳正式印發(fā)《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》，明確到2035年，純電動(dòng)汽車(chē)成為新銷(xiāo)售車(chē)輛的主流，公共領(lǐng)域用車(chē)全面電動(dòng)化。近期的利好則是，2021年起，國(guó)家生態(tài)文明試驗(yàn)區(qū)、大氣污染防治重點(diǎn)區(qū)域新增或更新公交、出租、物流配送等公共領(lǐng)域車(chē)輛，新能源汽車(chē)比例不低于80%。

不僅如此，在限牌限購(gòu)城市，進(jìn)一步放寬新能源牌照限制。同樣是11月，上海剛剛發(fā)布最嚴(yán)"限牌令"后，按照國(guó)家總體部署，上海將免費(fèi)新能源專(zhuān)用牌照的政策延期到2022年年底；不僅是上海，北京也將持續(xù)增加新能源牌照的供給，深圳放寬新能源汽車(chē)指標(biāo)申請(qǐng)條件……

重大的政策利好，加上新基建和技術(shù)的不斷進(jìn)步，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)市場(chǎng)前景一片光明。

對(duì)于蔚來(lái)而言，雖然股票市場(chǎng)有高估的因素，但是業(yè)績(jī)支撐也是有的，三季度蔚來(lái)總營(yíng)收45.26億元，汽車(chē)銷(xiāo)售毛利率14.5%，共交付車(chē)輛12206臺(tái)。預(yù)計(jì)第四季度，蔚來(lái)將交付1.65萬(wàn)至1.7萬(wàn)臺(tái)，這樣四季度營(yíng)收將突破60億，甚至更高。

不僅僅是蔚來(lái)，理想汽車(chē)三季度營(yíng)收3.7億美元，環(huán)比增幅高達(dá)29%，預(yù)計(jì)4季度交付1.2萬(wàn)輛左右，總營(yíng)收也將接近5億美元；小鵬三季度營(yíng)收2.931億美元，環(huán)比巨量增長(zhǎng)342.5%，三季度交付8578輛，預(yù)計(jì)四季度交付將突破萬(wàn)輛大關(guān)，四季度營(yíng)收也將突破60億。

在消費(fèi)者層面，隨著充電設(shè)施設(shè)備的不斷普及，消費(fèi)新能源車(chē)的障礙正在逐一被攻破。目前最大障礙保值率問(wèn)題也正在改善中，從汽車(chē)流通協(xié)會(huì)發(fā)布的來(lái)看，新能源二手車(chē)保值率相較去年上升不少，客戶終端交易量也有了小幅攀升。

因此，無(wú)論是國(guó)家政策、終端銷(xiāo)售還是消費(fèi)者的消費(fèi)認(rèn)同，新能源車(chē)企與造車(chē)新勢(shì)力新一輪的投資熱潮已經(jīng)來(lái)臨。

寫(xiě)在最后：

坦率地說(shuō)，蔚來(lái)顛覆了我對(duì)國(guó)產(chǎn)車(chē)的很多認(rèn)知，首先是售價(jià)，再就是服務(wù)、最后就是顏值和科技感，這一次又改寫(xiě)了我對(duì)車(chē)企發(fā)展路徑的思考，新勢(shì)力造車(chē)在股票市場(chǎng)的泡沫先放在一邊，肯定存在，這幾乎是毫無(wú)爭(zhēng)議的，但是有國(guó)內(nèi)這么強(qiáng)大的市場(chǎng)和政策支撐，蔚來(lái)、小鵬、理想還是有巨大的機(jī)會(huì)的，認(rèn)真造好每一款車(chē)才是正道。

還是那句話，樹(shù)倒猢猻散，墻倒眾人推。

二級(jí)市場(chǎng)的不穩(wěn)定一定還是需要一個(gè)穩(wěn)定的造車(chē)態(tài)度來(lái)制衡，否則一有風(fēng)吹草動(dòng)，你現(xiàn)在的高度就成了永恒。