最新財報顯示，北汽藍谷上半年實現營收95.17億元，同比暴漲154.38%；銷量達6.72萬輛，同比增長139.73%。其中極狐品牌表現搶眼，銷量5.32萬輛，增幅近200%。然而翻倍的增長曲線背后，公司凈虧損仍高達23.08億元，如同一盆冷水澆在火熱的數據上。

在新能源汽車市場高歌猛進的當下，這家曾連續七年蟬聯國內純電動車銷冠的企業，為何陷入“賣得越多虧得越狠”的怪圈？

高端突圍：華為加持的“勝負手”

北汽藍谷正全力打造三大品牌矩陣：經濟型的BEIJING、中高端的極狐，以及重金押注的高端品牌享界。享界作為與華為聯合打造的戰略級品牌，承載著北汽藍谷品牌向上的野望。其旗艦車型享界S9在6月實現交付4154輛，一舉奪得30萬以上新能源轎車銷冠，成為財報中難得的亮色。

為支撐品牌突圍，北汽藍谷渠道建設火力全開：享界門店已超700家，極狐計劃年內再凈增80家門店。這種激進的擴張，在新能源渠道普遍收縮的行業背景下顯得格外醒目。

巨虧背后：看不見的成本深坑

表面光鮮的銷量增長，難掩經營層面的隱痛：

- 研發投入持續加碼：近五年研發費用從9.73億元攀升至17.6億元，今年一季度同比再增53%。技術攻關的“軍備競賽”中，北汽藍谷不敢松懈
- 以價換量侵蝕利潤：為搶占市場，極狐多款車型今年2月起降價；享界S9增程版較純電版直降超8萬元。這種“流血換份額”的策略，讓營收增長未能轉化為盈利
- 規模效應尚未顯現：雖然銷量猛增，但相較頭部車企動輒數十萬的半年銷量，6.7萬輛的規模仍不足以攤薄巨額固定成本

財務數據更暴露深層次風險：流動比率僅0.78，短期償債能力堪憂；近五年半累計虧損超300億元的沉重包袱，持續考驗著投資者的耐心。

暗藏曙光：虧損收窄中的生機

若細讀財報縫隙，可見微妙轉機：

- 虧損同比收窄10.24%，收縮幅度首次突破兩位數
- 經營活動現金流凈額轉正至22.49億元，相比一季度-2.37億元顯著改善，資金鏈壓力暫緩
- 資產質量評分3.75（行業第7），顯示制造底蘊猶存

更關鍵的是，北汽藍谷的“技術儲備戰”正進入收獲期。享界S9增程版從導入到量產僅用數月，驗證了柔性制造能力；極狐的極光電池、800V超充技術逐步裝車。隨著下半年享界新車投放和降本增效深化，毛利率改善可期。

結語

新能源汽車淘汰賽進入深水區，北汽藍谷站在關鍵轉折點。它用五年300億的虧損代價，換來銷量翻倍與高端突破。但規模效應的臨界點何時到來？技術投入能否轉化為產品溢價？資金鏈能否支撐到盈利拐點？每一個問號都牽動生死。

話題互動：你看好北汽藍谷的未來嗎？
支持：戰略投入期虧損正常，華為賦能+規模效應將迎曙光
反對：造血能力缺失，與頭部差距拉大，模式難持續
中立：短期難扭虧但牌面不差，關鍵看下半年毛利能否逆轉