一、關(guān)于負(fù)債率

負(fù)債率高是全球車企共性特征。從2024年財(cái)報(bào)來看，國內(nèi)外主流車企資產(chǎn)負(fù)債率普遍在60%以上，部分車企負(fù)債率超80%。

1、全球頭部車企2024年負(fù)債率情況

2024年福特負(fù)債率是84.27%，通用汽車是76.55%，大眾集團(tuán)是68.92%，大部分全球頭部車企負(fù)債率在60%以上。

2、國內(nèi)主流車企2024年負(fù)債率情況

2024年奇瑞負(fù)債率為88.64%（截至三季度末），蔚來負(fù)債率為87.45%，賽力斯為87.38%，比亞迪為74.64%，吉利、上汽、長城與長安也在60%以上。

3、國內(nèi)主流車企2025年一季度負(fù)債率情況

從已披露2025年一季報(bào)的國內(nèi)車企來看，負(fù)債率普遍呈現(xiàn)加速下降態(tài)勢，其中比亞迪已降至70.7%，在近半年負(fù)債率下降近七個(gè)百分點(diǎn)，今年內(nèi)負(fù)債率很可能下降至“6”字頭。

二、關(guān)于負(fù)債結(jié)構(gòu)

1、關(guān)于總負(fù)債

汽車行業(yè)的發(fā)展離不開巨額投資與研發(fā)投入，總負(fù)債與企業(yè)規(guī)模和營收相關(guān)。放眼全球，國內(nèi)外主流車企總負(fù)債處于較高水平，企業(yè)規(guī)模越大、營收越高、總負(fù)債也越高。

全球頭部車企總負(fù)債普遍較高

截至2024年末，大眾集團(tuán)營收2.5萬億元，總負(fù)債達(dá)3.4萬億元，是同期營收的136%；豐田營收2.2萬億元，總負(fù)債達(dá)2.7萬億元，是同期營收的123%；福特營收1.3萬億元，總負(fù)債達(dá)1.7萬億元，是同期營收的131%。通用汽車、寶馬、奔馳、現(xiàn)代汽車的總負(fù)債也在萬億以上。

國內(nèi)主流車企總負(fù)債相對(duì)較低

比亞迪營收7771億元，總負(fù)債5847億元，為同期營收的75%；吉利控股營收5748億元，總負(fù)債5047億元，為同期營收的88%；奇瑞營收1822億元，總負(fù)債1749億元，為同期營收的96%（截至三季度末）；上汽集團(tuán)營收6276億元，總負(fù)債6104億元，為同期營收的97%。

2、關(guān)于有息負(fù)債

有息負(fù)債反映企業(yè)真實(shí)負(fù)債水平

企業(yè)負(fù)債可分為兩類——無息負(fù)債和有息負(fù)債。

無息負(fù)債是指公司在日常經(jīng)營過程中，產(chǎn)生的經(jīng)營性負(fù)債，主要包括還沒到期的供應(yīng)商貨款、即將支付的員工薪酬、尚未到期繳納的稅費(fèi)，以及合同負(fù)債（如公司預(yù)收客戶的購車款等，在產(chǎn)品交付后就會(huì)從負(fù)債轉(zhuǎn)化為收入），沒有利息成本。

有息負(fù)債是指公司向金融機(jī)構(gòu)借錢、以及在資本市場發(fā)行的債券，需要支付利息。若還本付息壓力過大，企業(yè)可能陷入流動(dòng)性危機(jī)，因此有息負(fù)債更能反映企業(yè)真實(shí)債務(wù)壓力。

全球頭部車企對(duì)有息負(fù)債依賴更高

豐田有息負(fù)債約1.87萬億元，在總負(fù)債占比達(dá)68%；大眾集團(tuán)有息負(fù)債約1萬億元，在總負(fù)債占比32%；福特有息負(fù)債約1.1萬億元，在總負(fù)債占比66%。通用汽車、奔馳、寶馬、斯特蘭蒂斯、本田、現(xiàn)代汽車的有息負(fù)債也達(dá)到數(shù)千億的規(guī)模。

國內(nèi)主流車企有息負(fù)債相對(duì)較低

吉利控股有息負(fù)債為860億元，在總負(fù)債占比17%；奇瑞有息負(fù)債為211億元，在總負(fù)債占比12%（截至三季度末）；長城汽車有息負(fù)債為168億元，在總負(fù)債占比12%；比亞迪有息負(fù)債約286億元，在總負(fù)債占比僅為5%，在國內(nèi)外主流車企中處于最低水平之一。

三、關(guān)于應(yīng)付賬款

作為國民經(jīng)濟(jì)重要的支柱產(chǎn)業(yè)，汽車行業(yè)對(duì)上下游產(chǎn)業(yè)鏈具有強(qiáng)大的拉動(dòng)作用。車企規(guī)模越大，營業(yè)收入越高，對(duì)外采購與合作的體量也越大，對(duì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的作用也更明顯。反映在財(cái)報(bào)上，企業(yè)營收越大，應(yīng)付賬款（未到期支付的供應(yīng)商貨款）也越多。

1、應(yīng)付賬款占營業(yè)收入的比例情況

衡量一家企業(yè)的應(yīng)付賬款規(guī)模是否合理，可通過應(yīng)付賬款占營業(yè)收入的比例這一指標(biāo)來衡量。若該指標(biāo)越低，說明該企業(yè)相對(duì)于其營收規(guī)模，未到期支付的供應(yīng)商貨款比例越低。

從數(shù)據(jù)可見，蔚來應(yīng)付賬款占營業(yè)收入的比例為52%，長安為49%，長城汽車為39%，上汽集團(tuán)為38%，比亞迪為31%。

2、與供應(yīng)商的合作賬期情況

企業(yè)要實(shí)現(xiàn)與供應(yīng)商互利共贏，不僅采購規(guī)模要大，向上游供應(yīng)商付款也要快速及時(shí)，最重要指標(biāo)是應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，比亞迪向上游供應(yīng)商付款的平均周期是127天，奇瑞為143天（截至三季度末），長城汽車是163天，蔚來是195天，長安則超200天。