小鵬2025三季度財報：賣車承壓與新增長展望

2025 年 11 月 17 日，小鵬汽車發布的三季度財報，展現出復雜的經營態勢，賣車業務承壓，但也蘊含新的增長希望。

三季度，小鵬汽車總收入 203.8 億，雖未達市場預期的 204.7 億，但同比增長顯著。服務和其他業務收入 23.3 億，遠超預期的 16.6 億，而賣車收入 180.5 億，略低于市場預期的 188.2 億。

從各項數據看，賣車業務面臨挑戰。賣車單價降至 15.6 萬元，環比下滑 0.8 萬元，市場預期為 16.2 萬元。主要原因包括促銷折扣加大、海外占比下滑以及車型結構下沉。單車毛利 2 萬元，環比下滑 0.3 萬元。不過，整體毛利率達 20.1%，環比上行 2.8 個百分點，超市場預期的 17.8%。其中，服務和其他業務毛利率高達 74.6%，環比上行 21 個百分點；賣車毛利率 13.1%，環比下滑 1.2 個百分點，略低于預期。

銷量方面，三季度銷量 11.6 萬輛，環比上行 12.4%。但 10 月新訂單量 4.3 萬輛，環比下降 4%，其中 G7 SUV 訂單 4400 輛，環比下降約 20%；新 P7 訂單 8100 輛，環比下降約 38%。四季度銷量指引為 12.5 - 13.2 萬輛，市場預期 13.6 萬輛；收入指引 215 - 230 億，市場預期 250 億。

盡管賣車業務有壓力，但小鵬在技術研發與新業務拓展上亮點頗多。參配信息顯示，技術創新成果顯著。2025 年四季度 X9 MPV 增程版將上市，純電續航 450km、綜合續航 1602km。圖靈芯片單顆算力 750 TOPS，新 P7 搭載 3 顆，已應用于多款車型。第二代 VLA 算法 12 月上線先鋒版，2026 年 Q1 在 Ultra 車型全量推送。Iron 人形機器人搭載先進配置，集成多種操作系統，2026 年 4 月商業化落地，年底高階版本量產。

在合作與業務布局上，2025 年三季度小鵬與大眾合作取得重要進展，技術研發服務收入確認環比提升。小鵬還將 VLA 2.0 大模型與圖靈 AI 芯片供應大眾等外部客戶。2026 年，小鵬計劃推出 3 款 L4 級自動駕駛 Robotaxi，為所有主銷車型推出增程版本，基于 Mona 系列新增 2 款 A 級緊湊 SUV 并完善產品矩陣。2026 年下半年，海外將全面推出鯤鵬超級電動產品線。

小鵬汽車在 2025 年三季度雖賣車業務承壓，但憑借技術創新與新業務布局，有望在未來實現新的增長，值得市場期待。